{"id":40392,"date":"2026-02-01T01:00:03","date_gmt":"2026-02-01T00:00:03","guid":{"rendered":"https:\/\/industrie-culturelle.fr\/industrie-culturelle\/?p=40392"},"modified":"2026-04-21T13:57:20","modified_gmt":"2026-04-21T11:57:20","slug":"lintelligence-artificielle-ia-et-la-folie-des-chemins-de-fer-michael-roberts","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/industrie-culturelle.fr\/industrie-culturelle\/lintelligence-artificielle-ia-et-la-folie-des-chemins-de-fer-michael-roberts\/","title":{"rendered":"L\u2019intelligence artificielle (IA) et la folie des chemins de fer – Michael ROBERTS"},"content":{"rendered":"
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Traduction d’un post sur le blog de Michael Roberts<\/a> en d\u00e9cembre 2025 (David Buxton).<\/span><\/em><\/p>\n

La bulle de l’IA s’accro\u00eet toujours. Les \u00ab sept magnifiques<\/a> \u00bb de la tech (Google, Amazon, Facebook, Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla), ainsi que les entreprises de l’IA, boostent le march\u00e9 des valeurs aux \u00c9tats-Unis. Les dix entreprises am\u00e9ricaines les plus grosses (selon leur valeur boursi\u00e8re), qui poss\u00e8dent plus de 40 % de la capitalisation totale de l’indice du S & P 500<\/a> (Bourse de New York), continuent de se valoriser nettement au-dessus de l’augmentation des revenus (profits) affich\u00e9s.<\/p>\n

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Les revenus r\u00e9cents des \u00ab hyperscalers<\/a> \u00bb (les entreprises qui d\u00e9veloppent l\u2019IA) montrent que leur croissance reste forte, mais que, de plus en plus, les flux de tr\u00e9sorerie disponibles (free cash flow<\/em>) sont aspir\u00e9s par les investissements. Par cons\u00e9quent, ces entreprises ont recours au cr\u00e9dit-bail (leasing<\/em>) et \u00e0 l\u2019endettement pour soutenir la course au d\u00e9veloppement de l\u2019IA ; elles repr\u00e9sentent d\u00e9sormais 75 % du retour sur investissement de l\u2019indice S & P 500, 80 % de la croissance des revenus, et presque 90 % de la croissance des d\u00e9penses capitalistiques en 2025. Les investissements dans l\u2019infrastructure de l\u2019IA ont atteint presque 400 milliards $ en 2025 ; en 2030, les d\u00e9penses cumul\u00e9es pourraient y monter jusqu’\u00e0 7000 milliards $. Environ 60 % de ces investissements sont consacr\u00e9s aux semi-conducteurs et \u00e0 l’infrastructure informatique, ce qui repr\u00e9sente un niveau sans pr\u00e9c\u00e9dent pour une nouvelle technologie au tout d\u00e9but de ses applications commerciales.<\/p>\n

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Dire que c\u2019est l\u2019investissement dans la tech qui propulse l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis n’est pas enti\u00e8rement vrai. Beaucoup d’\u00e9quipements dans les centres de donn\u00e9es sont d\u2019origine \u00e9trang\u00e8re ;\u00a0 ce sont donc des contributions n\u00e9gatives compensatoires au PIB. Cela dit, la \u00ab montagne de silicone \u00bb continue de cro\u00eetre.<\/p>\n

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La bulle \u2013 c\u2019est le terme juste \u2013 de l\u2019IA ressemble de fa\u00e7on alarmante \u00e0 la \u00ab folie des chemins de fer \u00bb (railway mania<\/em>) en Grande-Bretagne dans les ann\u00e9es 1840 et aux \u00c9tats-Unis dans les ann\u00e9es 1870. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, on a vu les chemins de fer comme une nouvelle technologie puissante \u00e0 m\u00eame de transformer le transport des marchandises et le d\u00e9placement des individus, menant \u00e0 la sp\u00e9culation massive dans les actions des compagnies de chemins de fer. Chaque compagnie entamait la construction d’une nouvelle ligne en Grande-Bretagne ; quelques d\u00e9cennies plus tard aux \u00c9tats-Unis, la connexion transcontinentale y \u00e9tait une r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n

En Grande-Bretagne, la folie a atteint son apog\u00e9e en 1846, quand furent vot\u00e9es 263 lois parlementaires cr\u00e9ant de nouvelles compagnies, qui proposaient 15 300 kilom\u00e8tres de rails. Environ un tiers des trajectoires autoris\u00e9es n’ont pas \u00e9t\u00e9 construites, soit parce que les compagnies en question ont fait faillite en raison d\u2019une mauvaise gestion financi\u00e8re, soit parce qu’elles ont \u00e9t\u00e9 rachet\u00e9es par des concurrents plus gros, soit enfin parce qu’elles se sont av\u00e9r\u00e9es frauduleuses, transf\u00e9rant l\u2019agent des investisseurs vers d\u2019autres secteurs.<\/p>\n

Entre les ann\u00e9es 1860 et les ann\u00e9es 1900, les rails transcontinentaux ont transform\u00e9 les \u00c9tats-Unis. Ils ont aid\u00e9 \u00e0 peupler l\u2019Ouest, et comme en Grande-Bretagne, ils ont fait \u00e9merger une nouvelle forme d\u2019entreprise capitaliste : la soci\u00e9t\u00e9 par actions (joint stock company<\/em>), poss\u00e9d\u00e9e et financ\u00e9e par des investisseurs publics divers. Les chemins de fer ont contribu\u00e9 \u00e0 transformer les \u00c9tats-Unis en puissance bic\u00f4ti\u00e8re, et ont r\u00e9volutionn\u00e9 la finance. Comme l\u2019historien Richard White<\/a> l\u2019\u00e9crit dans son livre Railroaded<\/em> [forc\u00e9] : \u00ab [les compagnies transcontinentales] ont cr\u00e9\u00e9 la modernit\u00e9 autant par leur \u00e9chec que par leur succ\u00e8s, [laissant derri\u00e8re elles] un legs de banqueroutes, de deux r\u00e9cessions, de d\u00e9g\u00e2ts environnementaux, de crises financi\u00e8res et de bouleversements sociaux. \u00bb<\/em><\/p>\n

Pour l’instant, l’essor des investissements dans l\u2019IA n\u2019est pas encore aussi important que celui dans les chemins de fer au 19e si\u00e8cle, qui a finalement atteint 6 % du PIB am\u00e9ricain, compar\u00e9 \u00e0 1,2 % du PIB investi actuellement dans les centres de donn\u00e9es de l\u2019IA, et \u00e0 4 % dans le traitement de l\u2019information. Mais le niveau des investissements s\u2019y approche\u2026<\/p>\n

Dans la \u00ab folie des chemins de fer \u00bb, la bulle a fini par \u00e9clater. Aux \u00c9tats-Unis, le d\u00e9clencheur de la panique boursi\u00e8re de 1873 fut la faillite de Jay Cooke & Co.<\/a>, le premier \u00e9tablissement bancaire am\u00e9ricain. Cooke avait fait sa r\u00e9putation en tant que financier principal de l\u2019arm\u00e9e du Nord lors de la Guerre civile. Il a accept\u00e9 de financer le projet du Northern Pacific Railway pour relier la c\u00f4te d\u2019Oregon au r\u00e9seau du nord-est existant. Mais la premi\u00e8re ligne transcontinentale avait d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 termin\u00e9e ; des soucis de surcapacit\u00e9, coupl\u00e9s avec la m\u00e9fiance croissante envers les titres \u00e9mis par les compagnies de chemin de fer, ont fait chuter la valeur des obligations du Northern Pacific. La faillite de Cooke en septembre 1873 fut suivie par une r\u00e9cession mondiale qui a dur\u00e9 jusqu\u2019aux ann\u00e9es 1890.<\/p>\n

Marx a comment\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9poque que la concentration \u00e9norme de l\u2019investissement boursier dans les compagnies de chemin de fer am\u00e9ricaines \u00ab a donn\u00e9, en un mot, une impulsion jamais imagin\u00e9e jusque-l\u00e0 \u00e0 la concentration du capital, et aussi \u00e0 l\u2019activit\u00e9 cosmopolite, acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e et immens\u00e9ment \u00e9largie, du capital d\u2019emprunt, embrassant ainsi le monde entier dans un r\u00e9seau d\u2019escroquerie financi\u00e8re et d\u2019endettement mutuel, forme capitalistique de la \u2033fraternit\u00e9 internationale\u2033 <\/em>(1). \u00bb<\/em> Quand les actions des compagnies de chemin de fer ont perdu de la valeur, le reste du march\u00e9 a chut\u00e9 aussi, menant \u00e0 la r\u00e9cession.<\/p>\n

En Grande-Bretagne, la bulle des chemins de fer a \u00e9clat\u00e9 en 1847. Marx a analys\u00e9 cette bulle une vingtaine d\u2019ann\u00e9es plus tard dans le livre III du Capital<\/em>, la d\u00e9signant comme la \u00ab grande escroquerie des chemins de fer \u00bb<\/em> afin de souligner que les promesses de profits \u00e9normes faites par les compagnies de chemin de fer \u00e9taient d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment exag\u00e9r\u00e9es. On a na\u00efvement investi dans des projets qui se sont av\u00e9r\u00e9s beaucoup moins rentables que pr\u00e9vu. La folie des chemins de fer dans les ann\u00e9es 1840 s\u2019est produite \u00e0 un moment o\u00f9 le taux de profit moyen du capital en Grande-Bretagne baissait, et continuait de baisser dans les ann\u00e9es suivantes. Marx a not\u00e9 : \u00ab Dans l\u2019escroquerie des chemins de fer \u00e0 partir de 1844, les investisseurs ont apparemment attendu beaucoup plus que le taux de profit moyen \u00bb<\/em>. Ces espoirs furent an\u00e9antis quelques ann\u00e9es plus tard.<\/p>\n

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L\u2019enjeu actuel est le m\u00eame (2). Si les retours sur les investissements massifs dans l\u2019IA s\u2019av\u00e8rent plus bas que promis, cela provoquera une brutale correction boursi\u00e8re. Autrement dit, le m\u00e9canisme par lequel un \u00e9clatement de la bulle de l\u2019IA pourrait provoquer une r\u00e9cession n\u2019est pas la baisse soudaine de la croissance, mais l\u2019incapacit\u00e9 \u00e0 produire le retour sur investissement attendu.<\/p>\n

Jusqu\u2019ici, le milieu de la tech reste optimiste. R\u00e9cemment, Mark Zuckerberg a pr\u00e9dit que le code de Meta (Facebook) sera \u00e9crit \u00e0 moiti\u00e9 par l\u2019IA d’ici \u00e0 2027. Mais pour l\u2019instant, la plupart des entreprises du secteur n’ont obtenu peu ou rien de retour sur les investissements premiers. Une \u00e9tude largement cit\u00e9e du Massachusetts Institute of Technology (MIT) a trouv\u00e9 que, jusqu\u2019ici, 95 % des projets relevant de l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative n’ont produit aucun retour en profits ou en hausse de la productivit\u00e9 (3). Pour justifier l\u2019investissement requis, il faudrait que les revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s annuellement par les centres de donn\u00e9es passent de 20 milliards $ aujourd\u2019hui \u00e0 environ 2000 milliards $. Selon le cabinet de conseil Bain & Company<\/a> (4), il manquera 800 milliards $ sur la base de revenus existants. M\u00eame avec les gains attendus d\u2019efficacit\u00e9, cela illustre \u00e0 quel point les valuations actuelles d\u00e9pendent des sources de revenu inexistantes. Il faudrait alors essayer de combler le d\u00e9calage entre investissements et revenus par davantage d’emprunts, d\u2019endettement et de lev\u00e9es de fonds.<\/p>\n

De plus en plus, l\u2019investissement dans les actions de l\u2019IA se finance, et pour les soci\u00e9t\u00e9s de l\u2019IA et pour les actionnaires, par des emprunts. Les partenaires des centres de donn\u00e9es appartenant \u00e0 OpenAI ont amass\u00e9 presque 100 milliards $ en emprunts pour investir dans OpenAI. Les entreprises de la tech SoftBank (Japon), Oracle, et CoreWeave ont emprunt\u00e9 au moins 30 milliards $ \u00e0 des fins d\u2019investissement. Un consortium de banques est en n\u00e9gociation pour pr\u00eater 38 milliards $ \u00e0 Oracle et au constructeur Vantage pour financer d\u2019autres centres de donn\u00e9es pour OpenAI. Des soci\u00e9t\u00e9s comme Blue Owl Capital (gestion d\u2019actifs) et Crusoe (infrastructure informatique) d\u00e9pendent aussi des contrats avec OpenAI pour servir l\u2019int\u00e9r\u00eat sur les 28 milliards $ qu\u2019elles ont emprunt\u00e9s. Les pr\u00eateurs et les actionnaires commencent \u00e0 s\u2019inqui\u00e9ter, augmentant l’assurance pour d\u00e9faut au cas o\u00f9 Oracle ne pourra plus servir ses dettes.<\/p>\n

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Gita Gopinath<\/a>, ancienne cheffe \u00e9conomiste du FMI, a calcul\u00e9 qu\u2019un krach provoqu\u00e9 par l\u2019\u00e9clatement de la bulle de l\u2019IA, \u00e9quivalent \u00e0 celui qui a mis fin au boom dotcom, effacerait environ 20 000 milliards $ du patrimoine d\u00e9tenu par des m\u00e9nages am\u00e9ricains, et encore 15 000 milliards $ en dehors des \u00c9tats-Unis (5). Ce serait un krach d\u2019une importance suffisante pour ass\u00e9cher les d\u00e9penses de consommation et pour provoquer une r\u00e9cession mondiale. Mais d\u2019autres pr\u00e9tendent que, m\u00eame en cas de krach et puis de r\u00e9cession, les meilleures entreprises survivront, et que l\u2019application de l\u2019IA \u00e0 tous les secteurs de l\u2019\u00e9conomie finira par augmenter radicalement la productivit\u00e9 du travail. Dans cette optique, l\u2019IA remplacera le travailleur humain, r\u00e9duisant les frais des entreprises, et boostant les profits. De plus, quand bien m\u00eame la panique de 1873 a provoqu\u00e9 l\u2019effondrement de la valeur des compagnies de chemin de fer, et une r\u00e9cession profonde dans la foul\u00e9e, en fin de compte les \u00c9tats-Unis ont gagn\u00e9 un r\u00e9seau de chemins de fer transcontinentaux. En Grande-Bretagne, apr\u00e8s la r\u00e9cession des ann\u00e9es 1840, le long boom qui s’est ensuivi dans les ann\u00e9es 1850 reposait en partie sur un r\u00e9seau de rails de 9650 kilom\u00e8tres, \u00e9pine dorsale d\u2019un syst\u00e8me de transports qui a aid\u00e9 la Grande-Bretagne \u00e0 maintenir son h\u00e9g\u00e9monie mondiale.<\/p>\n

Est-ce que l\u2019IA fera de m\u00eame pour le capitalisme am\u00e9ricain, dont l\u2019h\u00e9g\u00e9monie est de plus en plus concurrenc\u00e9e ? Le doute est permis, car, bien que la valeur boursi\u00e8re des sept magnifiques soit actuellement tr\u00e8s haute, l’avantage technologique de ceux-ci est s\u00e9rieusement menac\u00e9. En 2024, la Chine a lanc\u00e9 DeepSeek (6), beaucoup moins cher et presque aussi performant que ChatGPT (OpenAI). En 2025, on a vu d\u2019autres lancements de grands mod\u00e8les de langage en Chine, qui rivalisent d\u00e9sormais en performance avec ChatGPT pour une fraction du co\u00fbt des investissements faits par les entreprises am\u00e9ricaines.<\/p>\n

Les \u00e9conomistes orthodoxes restent divis\u00e9s quant \u00e0 savoir si l\u2019IA aura le m\u00eame impact que les chemins de fer au 19e si\u00e8cle, et Internet \u00e0 la fin du 20e si\u00e8cle. \u00c9conomiste \u00e0 l\u2019universit\u00e9 Stanford, Eric Brynjolfsson<\/a> pr\u00e9dit que l\u2019IA suivra une \u00ab courbe en J<\/a> \u00bb, o\u00f9 il existe d’abord un effet faible, voire n\u00e9gatif sur la productivit\u00e9, avant que les investisseurs ne commencent \u00e0 r\u00e9colter les b\u00e9n\u00e9fices, suivi d’un boom (7). La courbe en J peut se voir dans la croissance de la productivit\u00e9 manufacturi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis, qui a chut\u00e9 au milieu des ann\u00e9es 1980, et a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 brusquement jusqu’au milieu des ann\u00e9es 2000, apr\u00e8s la r\u00e9cession de 1991.<\/p>\n

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De son c\u00f4t\u00e9, par contre, Daron Acemoglu<\/a>, \u00e9conomiste au MIT et Prix Nobel en 2024, affirme que les gains de productivit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative seront plus faibles et prendront plus longtemps que ne le pensent les optimistes (8). Qui plus est, les entreprises de l\u2019IA sont trop \u00e9troitement focalis\u00e9es sur ChatGPT, et sur des produits sans application \u00e9vidente dans la plupart des secteurs \u00e9conomiques. D\u2019autres \u00e9conomistes signalent que, malgr\u00e9 les smartphones, les r\u00e9seaux sociaux, et les plateformes comme Slack et Uber, les technologies num\u00e9riques n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 relancer la croissance.<\/p>\n

L\u2019ann\u00e9e 2026 devrait r\u00e9v\u00e9ler qui a raison.<\/p>\n

R\u00e9f\u00e9rences :<\/strong><\/p>\n

1. https:\/\/www.researchgate.net\/publication\/247627358_The_railway_mania_of_1845-1847_Market_irrationality_or_collusive_swindle_based_on_accounting_distortions<\/a><\/p>\n

2. https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2025\/10\/14\/the-ai-bubble-and-the-us-economy\/<\/a><\/p>\n

3. https:\/\/virtualizationreview.com\/articles\/2025\/08\/19\/mit-report-finds-most-ai-business-investments-fail-reveals-genai-divide.aspx<\/a><\/p>\n

4. https:\/\/www.bain.com\/about\/media-center\/press-releases\/20252\/$2-trillion-in-new-revenue-needed-to-fund-ais-scaling-trend—bain–companys-6th-annual-global-technology-report\/<\/a><\/p>\n

5. https:\/\/www.economist.com\/by-invitation\/2025\/10\/15\/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth<\/a><\/p>\n

6. https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2025\/01\/28\/ai-going-deepseek\/<\/a><\/p>\n

7. https:\/\/www.aeaweb.org\/articles?id=10.1257%2Fmac.20180386<\/a><\/p>\n

8. https:\/\/www.nber.org\/papers\/w32487<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

\u00c9galement par Michael Roberts dans la Web-revue<\/em> :<\/p>\n

L\u2019intelligence artificielle prend le chemin DeepSeek – Michael ROBERTS<\/a><\/p><\/blockquote>\n